La situation des pays européens

Quels sont alors les choix possibles pour un État ?

• Conserver une politique monétaire nationale indépendante et des changes fixes à condition de contrôler les mouvements de capitaux ;
• Préserver l’indépendance de sa politique monétaire sans entraver la libre circulation des capitaux à condition de laisser son taux de change fluctuer librement ;
• Donner la priorité à la stabilité du taux de change sans contrôler les mouvements de capitaux, mais il faut alors renoncer à toute politique monétaire autonome.

Les pays développés ont généralement choisi la première possibilité, mais les pays qui ont adopté l’euro ont choisi la deuxième.

En effet, les membres de la zone euro ont renoncé à leur propre politique monétaire quand ils ont rejoint l’union monétaire. Dans la zone euro, la politique monétaire est définie par la Banque centrale européenne (BCE) située à Francfort et les États membres n’ont aucun contrôle sur leur propre taux d’intérêt ou taux de change nominaux.

Comme vu précédemment dans la Section 5.2, la BCE fixe le taux d’intérêt directeur et elle contrôle par conséquent la base monétaire utilisée par toutes les banques de la zone euro. Cela signifie qu’il n’y a qu’une seule politique monétaire pour l’ensemble de la zone euro.